Como comparar CDB, LCI e Tesouro na prática

Comparar um CDB com uma LCI ou com o Tesouro pelo número que aparece na vitrine é o erro mais caro do investidor de renda fixa. O percentual prometido é bruto. O que entra no seu bolso depende de imposto, garantia e liquidez. Este guia mostra como comparar na prática, com um exemplo numérico no corpo.

CDB, LCI, LCA e Tesouro Direto são quatro categorias da renda fixa que competem pela mesma atenção do investidor. À primeira vista, basta olhar qual paga o maior percentual do CDI ou a maior taxa. Mas três fatores mudam completamente a comparação, e ignorá-los faz o investidor escolher o produto errado achando que escolheu o melhor.

Os três fatores que decidem

Antes da tabela e do exemplo, vale fixar os três eixos que separam essas categorias. Eles valem mais que o percentual anunciado.

• Imposto. CDB e Tesouro têm imposto de renda regressivo sobre os juros. LCI e LCA são isentas de imposto de renda para a pessoa física.
• Garantia. CDB, LCI e LCA têm cobertura do FGC até os limites. O Tesouro não tem FGC, mas é garantido pelo governo federal, o menor risco de crédito do país.
• Liquidez. O Tesouro tem liquidez garantida em dias úteis. CDB pode ter liquidez diária ou só no vencimento. LCI e LCA costumam ter prazo de carência.

A tabela comparativa

A tabela já mostra que não existe categoria universalmente melhor. A LCI vence no imposto, o Tesouro vence na liquidez e na previsibilidade, o CDB de banco menor pode vencer no percentual oferecido. A escolha depende do que você valoriza para aquele dinheiro específico.

O exemplo numérico que muda tudo

Aqui está a conta que costuma surpreender. Vamos comparar um CDB que paga 100% do CDI com uma LCI que paga 90% do CDI, ambos mantidos por mais de dois anos, faixa em que a alíquota de imposto de renda chega ao patamar mais baixo, de 15% sobre os juros.

O CDB rende 100% do CDI em termos brutos. Aplicando a alíquota de 15% sobre o rendimento, o que sobra líquido é o equivalente a cerca de 85% do CDI, porque o imposto leva 15 de cada 100 de juros. A LCI, por ser isenta de imposto de renda para a pessoa física, entrega os 90% do CDI inteiros, sem desconto.

O resultado inverte a aparência. A LCI que pagava um percentual menor na vitrine, 90% contra 100%, entrega mais no bolso, 90% líquido contra cerca de 85% líquido. Quem comparou pelo número bruto teria escolhido o CDB e ficado com o retorno menor. A isenção fez toda a diferença.

“Noventa por cento isento bate cem por cento tributado. A vitrine engana, a conta líquida não.”

A alíquota regressiva do imposto vai de 22,5% para resgates de até 180 dias a 15% acima de 720 dias, passando por faixas intermediárias. Isso significa que, quanto mais curto o prazo, maior a vantagem relativa dos produtos isentos, porque o imposto morde mais o CDB e o Tesouro. O cálculo correto do retorno líquido, com fator de capitalização em vez de soma simples, está detalhado no guia sobre como o CDI define o seu retorno real.

Quando cada categoria faz sentido

A isenção da LCI e da LCA não as torna sempre superiores. Elas costumam ter carência, o que prende o dinheiro por um período, e nem sempre estão disponíveis com prazos e taxas que encaixem no seu objetivo. O equilíbrio entre imposto, garantia e liquidez é o que define a escolha.

• LCI e LCA. Quando você não precisa de liquidez imediata e quer aproveitar a isenção de imposto de renda.
• CDB. Quando um banco menor oferece um percentual generoso e você respeita o teto do FGC, ou quando precisa de liquidez diária.
• Tesouro Selic. Quando o objetivo é reserva de emergência, com liquidez garantida e oscilação mínima.
• Tesouro IPCA ou Prefixado. Quando o objetivo é longo prazo ou travar uma taxa, aceitando a marcação a mercado no caminho.

A garantia também pesa. CDB, LCI e LCA contam com o FGC dentro dos limites, o que permite buscar bancos menores com mais tranquilidade. O que o fundo cobre, até quanto e o que dispara o acionamento estão na página sobre o que o FGC realmente cobre.

Perguntas frequentes sobre comparar CDB, LCI e Tesouro

LCI rende mais que CDB?

Depende do percentual e do prazo. Por ser isenta de imposto de renda, uma LCI pode entregar mais líquido que um CDB mesmo pagando um percentual nominal menor. Na faixa de imposto mais baixa, uma LCI a 90% do CDI supera um CDB a 100% do CDI, que líquido equivale a cerca de 85%.

O Tesouro Direto é mais seguro que CDB e LCI?

O Tesouro é garantido pelo governo federal, o menor risco de crédito do país, e não depende do FGC. CDB e LCI têm risco do banco emissor, coberto pelo FGC até os limites. Dentro do teto de garantia, o risco de crédito dos três é baixo, com naturezas diferentes.

Como comparar produtos com prazos diferentes?

Traga tudo para o retorno líquido anualizado, descontando o imposto regressivo conforme o prazo de cada um e considerando a liquidez. Comparar percentuais brutos de prazos diferentes leva a conclusões erradas, porque a alíquota muda com o tempo de aplicação.