Rehypothecation

Rehypothecation, em português a reutilização de colateral, é a prática de uma plataforma reemprestar ou reutilizar os ativos que o cliente depositou como se fossem próprios. No mundo cripto, isso acontece quando uma corretora ou plataforma de rendimento pega o Bitcoin que você depositou e o usa como garantia em outra operação, empresta para um terceiro ou o repassa a uma mesa de negociação. O termo nasce no mercado financeiro tradicional, onde um credor reutiliza em suas próprias operações a garantia dada por um cliente.

O mecanismo não óbvio é que a reutilização cria várias reivindicações sobre a mesma moeda. Quando a plataforma reempresta o seu Bitcoin, passa a existir mais de uma parte com direito sobre a mesma unidade. Enquanto ninguém saca, tudo parece coberto, porque a moeda está em algum lugar rendendo juros. No momento em que os saques se concentram, a reserva não cobre os passivos, já que a mesma moeda foi prometida a mais de um dono. É a mesma engrenagem de reserva sem passivo declarado, vista pelo lado de quem reutiliza a garantia.

O sinal prático é direto. Quando uma plataforma paga rendimento sobre o seu Bitcoin, esse dinheiro precisa vir de algum lugar, e muitas vezes vem de reemprestar o próprio depósito dos clientes. Rendimento sem explicação clara da fonte quase sempre é colateral reutilizado sem aviso. A defesa contra esse risco é a autocustódia, em que você controla a chave privada e o seu Bitcoin não fica no balanço de ninguém disponível para ser reemprestado.

Exemplo

Perguntas frequentes

O que significa rehypothecation?

Rehypothecation é a reutilização de colateral, quando uma instituição reempresta ou reutiliza os ativos que o cliente depositou como garantia própria. Em cripto, é a plataforma pegar o Bitcoin do cliente e usá-lo em outras operações, criando mais de uma reivindicação sobre a mesma moeda.

Meu Bitcoin na corretora pode estar sendo reemprestado?

Pode, a depender dos termos de uso e do modelo da plataforma. Se a corretora custodia o seu Bitcoin e oferece rendimento sobre o saldo, existe a chance real de que a fonte desse rendimento seja o reempréstimo do próprio depósito. Ler os termos e desconfiar de rendimento sem fonte declarada é a forma de identificar o risco.

A rehypothecation causou quebras como as da FTX e da Celsius?

A reutilização de ativos de clientes é apontada como um dos mecanismos centrais por trás de quebras de grandes plataformas de cripto, entre elas FTX e Celsius. Quando a mesma moeda é prometida a mais de uma parte, basta uma onda de saques para revelar que a reserva não cobre os passivos.